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5月份大宗商品价格指数下降,后期或止跌反弹

返回列表 来源:厚壁钢管 发布日期: 2022.06.05

2022年5月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为1271.36,同比上涨11.53%,环比下跌0.58%。

宏观分析:

国际方面,2022年5月份美国Markit制造业PMI终值57,较上月回落2.2;ISM制造业PMI终值56.1,较上月提高0.7。5月美联储将基准利率上调了50个基点,并计划在6月和7月的政策会议上进一步收紧货币政策。欧元区5月制造业PMI指数终值为54.6,为2020年11月以来的最低水平,俄乌冲突阻碍其经济复苏。欧元区(19国)5月消费价格指数(HICP)初步估值同比增长8.1%,再次刷新了纪录,欧洲央行持续加息可能性大增。

国内方面,2022年5月中国制造业PMI为49.6%,比上月上升2.2个百分点。受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进,制造业供需均出现回升。5月份建筑业建筑业商务活动指数为52.2%,低于上月0.5个百分点。房地产行业高频数据仍旧低迷,拖累建筑业景气度,不过土木工程建筑业供需加快扩张,表明基建投资持续发力。

细分行业情况:

环比来看,5月份能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨,钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌。

同比来看,5月份能源、有色金属、基础化工、造纸、纺织、农产品等6个行业价格指数上涨,钢铁、橡胶塑料、建材等3个行业价格指数下跌。

5月份钢铁价格指数为1182.49,环比下跌2.63%,同比下跌11.33%。

5月厚壁无缝钢管价格明显回落,主要厚壁无缝钢管价格跌幅在2.5%-6%之间;原材料价格跌幅超过厚壁无缝钢管,其中,焦煤价格下跌12.6%,焦炭价格下跌17.7%,厚壁无缝钢管利润小幅扩张。5月钢价偏弱运行,主要原因有三:一是原料端整体偏弱运行,煤焦价格大幅下跌10%以上,成本坍塌,与成材连动下跌;二是弱需求叠加高库存压力下,主流无缝厚壁钢管厂家开始下调出厂价;三是1-4月经济数据较差,市场预期转弱。

6月初厚壁无缝钢管需求表现仍大概率不及预期,钢价将继续承压,但随着疫情得到进一步的控制,钢需将逐步恢复。整体来看,6月钢需环比5月将有所改善,且由于供给端变化不大,厚壁无缝钢管基本面将有所好转。叠加原材料成本支撑较稳固,厚壁无缝钢管估值仍存阶段性的上升空间。随着需求不断恢复,厚壁无缝钢管市场运行逻辑由成本逻辑逐渐向需求逻辑切换。

5月份能源价格指数为1568.02,环比上涨0.60%,同比上涨22.49%。

5月山东独立炼厂汽柴油价格均涨,国六92#汽油月均价格为8666元/吨,环比上涨0.89%;国六0#柴油月均价格为8387元/吨,环比上涨2.48%。本月山东汽柴油价格波动较小,汽油整体呈现先跌后涨的走势,主要在于本月疫情虽有明显好转,但上海等地仍未解除防控,汽油需求仍较低迷,故上旬呈现下跌趋势,但下旬上海发布通知于6月逐步解封,部分贸易商提前布局囤货,加上市场有临时出口配额等消息传闻炒作,下旬汽油有小幅反弹;柴油呈现持续上涨趋势,主要由于5月为从柴油需求旺季,当月工矿、基建等户外开工率维持高位,加上北方夏收用油增多,柴油价格呈稳步上涨态势。

预计6月国际原油市场价格延续高位运行区间,若俄乌局势仍无缓和迹象,则仍存一定的上涨空间。预计布伦特或在109-127美元/桶的区间运行。供应面看,前期停工炼厂将继续复工,开工率仍有上涨预期。需求面看,上海将在6月份逐步复产复工,将带动华东及全国汽油需求增长,且汽油价格在低位,投机操作空间较大,而夏季是柴油的需求淡季,且柴油价格已涨至高位,投机需求或有减少。综合来看,预计6月份汽油或将震荡上涨,涨幅在300-500元/吨,柴油价格先涨后跌,最终收涨100-200元/吨。

5月国内炼焦煤市场弱势运行。产地方面:月初煤矿基本维持正常生产,前期停产煤矿也迎来复产,煤矿供应端有增量。且随着疫情形势好转,主流地区煤矿发运顺畅,煤矿库存开始下滑,炼焦煤价格暂稳。五一节过后,随着焦炭预期转弱,焦企对原料煤采购情绪低迷,煤矿出货承压,产地煤价开始出现零星回调,且线上竞拍成交价格均有不同程度下调。进入中旬,炼焦煤市场依旧偏弱运行,由于下游贸易商消极采购,炼焦煤阶段性供需错配,但随着焦企原料煤库存消耗,部分焦企开始少量采购。近日,部分煤种线上竞拍还存在流拍情况,但炼焦煤市场价格逐渐企稳,因部分煤价已降至低位,且考虑到焦炭仍有降价预期,焦企利润持续受到挤压,对原料煤仍以按需采购为主。

5月份有色金属价格指数为922.09,环比下跌4.30%,同比上涨6.48%。

5月,六大基本金属价格震荡走弱之后,中下旬开启反弹。宏观层面风险基本释放,需求端逐渐恢复。

国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜2022年5月末价格72540元/吨,4月末价格73830元/吨;A00电解铝2022年5月末20770元/吨,4月末20790元/吨;1#铅锭2022年5月末15100元/吨4月末15450元/吨;0#锌锭2022年5月末26215元/吨,4月末27680元/吨;1#锡锭2022年4月末273500元/吨,4月末336000元/吨;1#电解镍2022年5月末22668元/吨,4月末233700元/吨。

6月国内精铜生产检修多,供应仍受到一定限制,消费随着疫情的逐渐缓和有修复,去库持续。对加息悲观政策预期的情绪暂缓,国内刺激性政策开始部署;但全球经济衰退担忧仍强目前铜价仍处于弱反弹格局,反弹高度有限,因此铜价运行区间为70500~73500元/吨。

5月份基础化工价格指数为1260.63,环比上涨2.77%,同比上涨21.14%。

5月中国甲醇市场窄幅走跌,其中,鄂尔多斯北线、济宁和太仓市场月均价分别为2391元/吨、2666元/吨和2737元/吨,环比分别波动-4.40%、-6.55%、-4.13%。虽然原油坚挺,塑料、PP等商品联动增强,且煤价支撑甲醇生产企业成本,但甲醇供应面充裕,下游企业多数按需采购,贸易商心态不稳。

供给方面,6月,除少部分焦炉气制装置计划检修外,其余大型装置暂无检修计划。另外,同煤广发60万吨/年装置恢复,新疆兖矿30万吨/年、中石化川维87万吨/年、鹤壁煤化60万吨/年及内蒙古国泰40万吨/年等装置计划重启。进口环比或增加。6月供应相对充裕。

需求方面,6月,山东兖矿、塞拉尼斯将于6月中旬左右恢复,上海华谊或6月中下旬存在检修计划,醋酸产量变化或不大;神驰、鲁深发均有开工计划,MTBE产量或增加;山东联亿、淄博诚光、淄博典存装置降负运行,甲醛产量或减少;河南首创、河北凯跃均有开工计划,河南心连心检修,二甲醚产量变化或不大;江苏梅兰装置检修结束,东营华泰开车预期临近,氯化物产量或增加;关注天津渤化新建MTO装置投产情况。

展望6月,宏观面支撑或有限。基本面看,供应面依旧充裕,传统需求淡季来临,6月甲醇市场或震荡下滑。

5月份橡胶塑料价格指数为903.24,环比下跌2.66%,同比下跌1.08%。

4月下旬至5月上旬,胶价走跌为主,主因新开割季全球供应增量明确,而需求端偏弱情况无明显好转预期,供需双弱背景下,加之市场对国内疫情担忧性较强,业者避险情绪偏高,共同导致胶价连续下行。5月中旬开始,胶价呈上涨走势,主因前期宏观冲击小幅消化,上海分阶段推进复商复市等对市场气氛存在利好刺激、下游需求存在修复性小幅好转可能,加之海南产区开割不断延迟,浓乳现货紧缺激化国内产区胶水供应偏紧,云南浓乳厂胶水采购价下旬大幅上涨等,均对行情产生小幅利好,胶价修复性上涨。

预计6月天然橡胶震荡重心或小幅抬升。供应端,6月产区多雨情况存缓解预期,原料产出趋势性增加明确;需求端刺激政策频出,6月轮胎开工存小幅提升可能;宏观方面,国内疫情好转后,国家宏观政策存一定利好支撑。综合考量下,预计6月天然橡胶震荡重心或小幅抬升,但鉴于利好支撑有限,胶价抬升空间有限。关注五六月份天然橡胶进口情况。

5月份建材价格指数为1490.72,环比下跌2.66%,同比下跌1.08%。

5月水泥市场,全国供需矛盾难改,虽然安徽、河南等多个省份执行停窑计划,供应端收紧,但市场需求低迷,供大于求,全国水泥价格持续下跌。

6月份河南、河北等地仍有二季度及夏季停窑计划,供应端将持续偏紧,但去库存压力仍在,需求方面,随着经济重镇—上海、北京的逐步解封和进一步的复工复产,水泥需求将会有明显增加,但南方梅雨、汛期及全国中高考都会对需求造成一定影响,6月份需求将有所回升,但增幅有限,预计6月水泥价格持续下行,但跌幅收窄。

5月份造纸价格指数为961.54,环比上涨0.25%,同比上涨0.75%。

5月,中国箱板纸市场现货均价4745元/吨,环比-1.4%,同比+3.6%。原因分析:一、受疫情影响,终端消费低迷,下游二级厂订单匮乏,故下游企业原纸采购意愿较低。二、5月份多地区纸企复工复产情况良好,供应增加,叠加山鹰纸业年产50万吨箱板纸产线顺利投产,供应端增量。市场供需矛盾加深,纸企库存攀升至中高位水平。三、原料废旧黄板纸价格下滑为主,箱板纸成本支撑减弱。

展望后期,预计下游需求端或难有明显提振,加之纸企库存高位承压,6月箱板纸市场主流价或仍以下滑为主。然纸企利润已降至低位,原料废旧黄板纸供应紧张下,纸价下行空间或有限。

5月份纺织价格指数为1047.23,环比下跌0.23%,同比上涨12.03%。

5月份PTA价格涨势持续,然涨势多为被动跟涨,且高价格并不等于高工费。初期,五一后国内防疫防控趋宽,市场刚需释放,聚酯、织造逐步提负,需求有所回升;中期,产业链供需多可保持紧平衡,PTA装置检修少有前期;中后期,地缘危机延续,高油价持续,海外PX需求好转且装置持续降幅,PXN持续拉升下挤压PTA加工费,PTA绝对价格贴近成本逻辑,但涨势中聚酯跟进不足,缺乏大涨的契机,导致工费持续压制在200以内。尾期,在挽损、避险情绪下,PTA装置检修增加而PX持续提负,供需差逐步拉大,PTA绝对价格、基差双升,加工费逐步恢复。

预计6月PTA市场价格居高运作,一方面成本支撑强劲,低工费下增强市场偏强预期;一方面终端需求弱势已持续良久,但聚酯保持缓步提负,市场刚需依旧存在;一方面疫情趋宽且逐步刺激消费,由下而上的负反馈与由上而下的成本贯穿相互抵消,PTA绝对价格跟随原油。预期PTA市场价格围绕在6780-7000元/吨震荡。

5月份农产品价格指数为1760.55,环比上涨0.92%,同比上涨9.01%。

5月份国内连粕震荡上涨。一方面因外围CBOT大豆期价不断上涨为国内豆粕上涨提供了根基;另一方面因经历了此前的下跌之后,但远期进口大豆成本依旧居高不下,特别是人民币汇率经历一轮大幅贬值之后限制了豆粕的下跌空间,导致多数投机空单提前撤离;以及过低的期价严重缺乏来自上游厂家的套保空单,甚至部分上游厂家转为部分投机多头,目的则以做多进口大豆压榨利润为由。

6月份连粕M09期价或延续偏强震荡格局,期价重心有望进一步上移,M09期价有望夯实4000点关口,上方空间的打开需要CBOT大豆的带领。其主要原因:一方面进口大豆成本居高不下,其中关键的两个影响因素CBOT大豆价格和大豆贴水价格依旧坚挺,暂时看不到大跌的基础,因此将为豆粕期价形成成本支撑。另一方面,后期国内7-9月到港进口大豆采购进度仍旧相对偏慢,这主要是因国内进口大豆压榨利润较差所影响,并且目前在豆粕基差价格低迷的情况下,油厂想要售出高价8-9月及10-1月的豆粕基差难度很大,这将令接下来一段时间套保空头的力量有所减弱;与此同时,在期价没有深跌的情况下,随着时间的推移,贸易商和饲料企业持有的6-9月未点价的豆粕基差合同压力将越来越大,甚至为盘面提供潜在脉冲式的可能。现货方面,受6月进口大豆到港和高压榨量预期的压制,豆粕现货基差6月份仍将承压。据农产品数据显示,6月进口大豆预计到港量923万吨,压榨量预计830万吨。因此6月份全国各地的油厂出现因豆粕胀库而导致停机的现象或将增加,但经历了该阶段后,随着油厂豆粕去库,豆粕基差价格将触底回升。

宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

进入6月份,随着国内疫情形势明显好转,企业复工复产进度加快,预期需求出现回暖。同时,宏观政策力度不断加码,包括国常会要求调增政策性银行8000亿元信贷额度支持基建,车辆购置税减征举措或拉动200万辆增量等,均有助于市场信心恢复。不过,南方多地延续“多雨”模式,且部分区域仍有管控措施,对需求释放强度也会形成制约。预计6月份钢铁、有色金属、原油等价格有阶段性上涨空间,大宗商品价格指数或止跌反弹,但高度可能有限。

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